評価軸が「電子基板向けの中堅薬品メーカー」から「AI基板の歩留まりを支える消耗品プラットフォーム」へ切り替わる転換点

 

これまで対象企業は、基板メーカーに薬品を納める「素材サプライヤーの一社」と見られてきました。

最終デバイスの出荷が伸びれば売れ、在庫調整が始まれば止まる。

典型的な循環株です。

 

しかしこの見方は、すでに現実と食い違っています。

先端半導体では、チップを載せる基板そのものが大型化し、層を重ねる方向に進んでいます。

処理する金属表面の面積が増える以上、大型・多層品が構成比を高めるかぎり、デバイスの出荷台数の伸びを上回るペースで薬品が使われます。

同社の出荷は上期に数量ベースで2割超伸びました。

値上げでも為替でもなく、量が増えています。

 

業績もその変化を映しています。

進行期上期は3割超の増収と約7割の営業増益。

営業利益率は30%を超え、通期計画は期中に上方修正されました。

実質無借金で、下限を定めた還元方針も持っています。

 

にもかかわらず株価は、この2か月弱で高値から3割強下げました。

その間に会社の利益見通しは引き上げられています。

 

利益は増え、評価倍率だけが約4割圧縮された。

この収益性と財務の質に対して、今の値札は薄すぎる。

株価は中期で+39%のアップサイドを見込みます。

 

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