インデックスイベント投資塾

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【総評】 

3月末は期末であると同時に、先日から指摘しているリバランスや先物フローが集中する。関連銘柄を保有している場合は、注意が必要である。

配当再投資先物買い3月27～28日：　日経平均型で2,400億円、TOPIX型で1兆3千億円の先物買い需要。

TOPIX　3月28日 ・月末リバランス：　売り方向は個別銘柄で1,300億円、見合いのTOPIX買いは先物中心に1,300億円。

日経平均定期入替え3月29日：定期入れ替えにより、日経平均構成銘柄を6千億円レベルで売却する必要がある。

 若干の日程のズレがあるが、

日経平均型は、+2,400億円-6,000億円＝-3,600億円

TOPIX型は、+13,000億円+1,300億円＝+14,300億円

全てまとめると、TOPIX +14,300億円＞日経平均‐3,600億円

つまり、日経平均型は売り、TOPIXは大幅買い越しとなる。短期的なトレーディング・アイデアとしては、NTショートをまず考えるが、日経平均はハイテク比率が高いため、外部環境の影響も大きく、見極めが難しい。

また、不確定要因としては、GPIFが配当再投資先物買いを見送る場合も考えておく必要がある。この場合、約5,000億円の日本株ウエイト圧縮効果があり、何も売り買いせずとも、ウエイト調整売りを実行したような形となる。

【1】現在進行中のインデックスイベント 

• 配当再投資先物買い3/27～28
• TOPIX　3月28日 ・月末リバランス
• 日経平均定期入替え3/29

【2】今後のインデックスイベント

•  TOPIX_4月26日FFW・調整係数（数値公表4月5日）

【3】スケジュール一覧

【1】現在進行中のインデックスイベント 

•   配当再投資先物買い3/27～28

権利月最終日（27日）がメインで発動する。パッシブ運用は、配当が落ちる分を先物を買い建てて埋める必要がある。

日経平均型で約2,400億円（予想配当落ち266.84円）、TOPIX(加重平均)型で1兆3千億円（TOPIX予想配当落ち26.33pt）を見込む。

多くは27日現物指数終値15:00近辺での先物買いとなる。一部は証券会社との決め商いで執行されるが、その場合現物終値対比での決めとなるので、当該案件を受けた証券会社は、TOPIX先物を顧客に買い決め（自己は売り）するために、ヘッジ買いを現物に入れることになる。

• TOPIX　3月28日 ・月末リバランス

2月と同様に売り方向がメインとなる。売り方向上位は、ホンダ、ルネサス、東ガス、オリンパスなど。

売り全体では1,300億円となるが、見合いの買いはTOPIX型1,300億円となり、先物中心となろう。

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インデックス（リバランス）分析のコラム

収益機会として日経平均のリバランスを利用したトレードははあまりにも有名ですが、TOPIXについても収益のチャンスは大きいといえます。また違った切り口でのインデックス投資のニーズが機関投資家から年々増すとともに、MSCI(サブシリーズ含む)、FTSEはその残高を増やし、そして新たに生まれたスマートベータインデックスも重要度が増しています。このコラムではそうしたインデックス（主にリバランス）についての分析、そしてそれを投資に生かす提案を行います。

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