インデックスイベント投資塾

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【総評】    

投資主体別売買状況・現先合算（8月4週）－ジャクソンホール通過後に海外は大幅売り越し

8月第4週（8/25～8/29）海外が4週ぶりの売り越し（-6,400億円）、個人は2週連続の買い越し（+5,100億円）となった。

同週の日経平均は上昇。ジャクソンホール会議を通過し、米利下げ期待の高まりから買いが先行したものの、上値の重い値動きとなった。

主体別では海外が現物（-3,000億円）、先物（-3,400億円）をともに売り越し。個人は現物（+4,100億円）、先物（+1,000億円）ともに買い越しとなった。

信託銀が現物を4,000億円以上売り越しており、株価上昇による年金のリバランス売りが出たと推察される。

GPIFは5千億円以上の調整売りを実行したと想定している。また、9月第一週においても、同様な規模で売っていたと思われ、合計で1兆円レベルの売りとなったであろう。

この結果、伝統的4資産のウエートで、日本株は25.2%前後まで低下してきていると思われる。

この見立てが正しければ、公的による日本株売りは様子見に転じる可能性が高い。

【1】現在進行中のインデックスイベント 

【2】今後のインデックスイベント

【3】スケジュール一覧

【1】現在進行中のインデックスイベント 

• 先物ロール（メイン9/8-10） | SQ  9/12）

• FTSE 9月定期リバランス（9/19）

ALL WORLD

・新規採用

メタプラネット（3350）ビジョナル（4194）、住友ファーマ（4506）、太陽ＨＤ（4626）、ラウンドワン（4680）、ＪＸ金属（5016）、三井海洋（6269）、ニッコン（9072）、スカパー（9412）、UNEXT（9418）

 ・除外

シップ（3360）、レンゴー（3941）、デンカ（4061）、ウシオ電（6925）、アズワン（7476）、松井証券（8628）

• 配当再投資先物買い（メイン9/26）｜権利付き最終9/26）

9月中間配当配当に絡む、再投資先物買いのスケジュールが視野に入ってきています。

TOPIX先物中心に加重平均型で1.6兆円強、日経平均型で2,700億円、合計約1.9兆円の先物買いが想定されています。

前年同期では約1.5兆円でしたが、今年は増配を背景に金額が増加しています。

パッシブ運用は、ほぼ全てが配当込みでの運用（配当再投資）となっており、配当落ち分を先物で買い立てる必要があります。

理論上は、権利付き最終日（9/26）の15:30現物終値対比に対して先物フェアバリュー（現物に対する先物理論値）で買うことで、トラッキングエラーなしで先物を買い建てることができます。

従って、パッシブ運用は、大半が現物終値対比での買い決めを実行することになリます。

この先物買い決めを受託した証券会社は、現物にヘッジ買いを入れるので、結果的には上記の金額に近い買いが現物に発生します。

日経平均　想定配当落ち299.42円　配当金額2,700億円

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インデックス（リバランス）分析のコラム

収益機会として日経平均のリバランスを利用したトレードははあまりにも有名ですが、TOPIXについても収益のチャンスは大きいといえます。また違った切り口でのインデックス投資のニーズが機関投資家から年々増すとともに、MSCI(サブシリーズ含む)、FTSEはその残高を増やし、そして新たに生まれたスマートベータインデックスも重要度が増しています。このコラムではそうしたインデックス（主にリバランス）についての分析、そしてそれを投資に生かす提案を行います。

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