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【総評】    

 投資主体別売買状況・現先合算（8月2週）－日経平均、史上最高値更新　海外が1.8兆円買い越し

8月第2週（8/12～15）の現物と先物の両取引を合算した投資主体別の売買は、海外が2週連続の買い越し（+17,600億円）、個人は2週連続の売り越し（-10,800億円）となった。

同週の日経平均は大幅高。2024年7月11日につけた42,224.02円を上回り史上最高値を更新し43,000円台乗せ、週間では1,500円超の上昇。

主体別では海外が先物（+11,900億円）を中心に大幅に買い越し※。個人は史上最高値圏で現物の売り（-11,300億円）が優勢となった。

 

財務省ベース（先物含まず/OTC&ETF含む）における非居住者が1.1兆円超の買い越しとなっており、1兆円を超えるのは4月以来となる。

4月は、3月配当クロスの打ち返しの特殊要因であり、今回は特にテクニカル要因は存在しない中での1兆円買い越しは意義が大きい。

4月の1兆円超え以降は9週間連続の買い越しとなった経緯もあり、しばらくは海外資金の流入が期待できよう。

 

GPIFの日本株のウエートは26%に近いと思われ、今年度のバッファー±1％（ウエート24%〜26%）から、ウエート調整売りがいつ出てきてもおかしくないのだが、今のところ観察されていない。

まだ自信が持てないが、バッファーの拡大（±1％→±2％）が適用されている可能性がある。

仮に+2％まで拡大すると、日本株の売りが出てくるTOPIX価格は、3,230-3,260ptと算出される。

 

【1】現在進行中のインデックスイベント 

【2】今後のインデックスイベント

【3】スケジュール一覧

 

 

【1】現在進行中のインデックスイベント 

  • MSCI 8月定期リバランス（8/26）｜公表8/8　  

MSCI Japan Standard（カレンダーの都合で8/26）

スタンダードの出入り銘柄は以下の通りですが、日本株全体としては、300〜600億円の資金流出が見込まれています。

なお、ファクターインデックスのリバランスも実施されますが、影響は大きくないため割愛します。

除外：リコー（7752）、オムロン（6645）、ホシザキ（6465）、小野薬（4528）、電通（4324）

1日平均売買高の1～5日分

採用：良品計画（7453）、川重（7012）

1日平均売買高の1～2日分

 

  • TOPIX_8月 リバランス（8/28）

8月のTOPIX月末リバランスは微調整にとどまると見られます。

今月は、四半期ごとのFFWリバランスとは異なり、通常の月末リバランスとなります。

メインは新規採用銘柄（買い方向）のライフネット生命（7157）で、想定買いリバランス株数は約540万株・130億円となります。一日平均売買高に対して、16日分と影響はある程度ありそうです。

売り方向は、LINEヤフー（4689）が中心で、想定売りリバランス株数は約1,400万株・70億円・ 0.4日分と影響は軽微です。売り方向は、その他、TOBによるFFW低下銘柄などが含まれますが、これらの銘柄のインパクトはありません。

その他、買い方向の金額に対して不足分は、TOPIX全体を広く浅く買うことになります。

尚、月末調整が8/20に公表されていますが、全体で買い方向16億円程度と影響はありません。

 

  • JPX400定期入替（8/28）

年一回の定期入替となります。JPX400は、いわゆるスマートβと言われるパッシブ・ベンチマークです。

一時期、GPIFでも採用されていましたが、全て解約されて数年経過している事もあり、注目度が低下しています。

しかし、インデックスイベントのセオリーでは、注目されていないリバランスは順方向で決着しやすいので、注目しておきたい案件です。

 

特徴としては、定期入替えが年一回であり、売買代金回転率（＝ターンオーバー）が大きい事、運用規模は、ETF中心に5兆円と少なくない事、そして、冒頭に記した通り、注目度が低い事・・・が挙げられます。

 

今回のリバランスは、ターンオーバー片側7％強・金額3,600億円と想定されており、決して無視できるサイズではありません。

売り銘柄上位は、武田、任天堂、重工、ソニー、京セラ、NTTデータ(TOB銘柄）、買い銘柄は、SBG、IHI、トヨタ、物産、信越、JR西などとなっています。

 

 

【2】今後のインデックスイベント

  • 先物ロール（メイン9/8-10） | SQ  （9/12）

 

  • 配当再投資先物買い（メイン9/26）｜権利付き最終（9/26）

 

  • TOPIX_9月 リバランス（9/29）

 

  • 日経平均定期入替え（9/30）

 除外候補：カナデビア（7004）(株価換算係数0.2：想定リバランス株数600万株)、オークマ（6103）(同0.4：想定リバランス株数1,200万株)、トクヤマ（4043）(同0.2：想定リバランス株数600万株)

 採用候補：SHIFT（3697）(同1.0：想定リバランス株数3,000万株)、パンパシ（7532）(同1.0：想定リバランス株数3,000万株)

確定分の買い：ベイカレ（6532）は分割採用の２回目、想定リバランス株数1,500万株

 

 

【3】スケジュール一覧

 

 

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インデックス（リバランス）分析のコラム

収益機会として日経平均のリバランスを利用したトレードははあまりにも有名ですが、TOPIXについても収益のチャンスは大きいといえます。また違った切り口でのインデックス投資のニーズが機関投資家から年々増すとともに、MSCI(サブシリーズ含む)、FTSEはその残高を増やし、そして新たに生まれたスマートベータインデックスも重要度が増しています。このコラムではそうしたインデックス（主にリバランス）についての分析、そしてそれを投資に生かす提案を行います。

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