インデックス・イベント投資塾　(2021年7月18日・No.28／通算125号)

始めにお読みください：インデックス・イベント投資塾　用語説明 / インデックス・イベント手引書

[今回の内容]　

1)インデックス・イベント〜手引書（その7）

2)Index Eventスケジュール・総括

3)7月の主なイベント・・・TOPIXリバランス、REIT定期リバランス

4)8月以降の主なイベント・・・JPX400定期、月末TOPIXリバランス、MSCIリバランス

1) インデックス・イベント手引書（その7）

後で説明するように、GPIFはスマートベータ系のベンチマークは縮小傾向と言って良いであろう。

今回のRAFIも、事前にエージェンシーでのリバランスを実行していたと思われるが、今回、見た目上は木曜日一発の片側600億円のVGリバランスと減少、

来年には残高はゼロの可能性もある。MSCIスタンダード、JPX400、S&P GIVIが削減され、ESG、カーボンが増加傾向、REITの新規採用など、GPIFは3月末までも結構な入れ替えを実施しているが、2021年度でもまだ動かしている気配が濃厚である。資金の出入りはないのであるが、アクティブからTOPIXパッシブへ、とりあえず資金を動かしている印象。この場合、妙に末端の小型がしっかりしたり、NTが低下(相対的にTOPIX優位)、あるいは、公的が買っているなどの噂が出る・・・などの状況には気をつけたい。

手引書が①〜⑩まで揃ったので、次回は整理・まとめを行う予定である。

『公的のベンチマークはフォローすべき』

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インデックス・イベント〜手引書

①予想段階で確度が高い場合は、ポジションをとる。（プレ・ポジションのプレ・ポジション＝プレ2・ポジション）

②リバランス発表段階では、上記プレ2・ポジションの調整と、公表後のポジション構築（プレ・ポジション）

③手仕舞いはパフォーマンス次第であるが、数日前からポジションを手仕舞う。基準日の引けに全てを持ち越さない。

④場合によっては、手仕舞いに加えてリバース・ポジションをとる。

⑤個別銘柄のイベント：公表後の初日・初値買いは避ける。（値段が飛ばない場合はエントリー可）

⑥POイベント：希薄化対応、PO参加・つなぎ売り、指数組み入れ対応

⑦ETF分配金オペ：落ちで配当再投資先物買い、配当金は現金として留保、分配金を出すときに先物を手仕舞い現金払い。

⑧GPIF（公的）はパッシブメインでESG比率を引き上げる方向、REIT開始、アクティブは小型に重点

⑨織り込み済みは逆方向

⑩公的のベンチマークはフォローすべき

2)Index Eventスケジュール・総括

一部で注目されていた、野村RAFIリバランスに関して、2020年は7/15&7/16にVWAPギャランティが観測されているが、今年は、7/15VWAPギャランティでのリバランス片側600億円が観測された。今年は、エージェンシーも使った様子である。

いずれにせよ、次の大きいリバランスは一年後となる点、GPIFは当該ベンチマークを減少させてきている点などから、忘れていいであろう。進行中の7月TOPIX FFWリバランスは、公表後に大きく順方向に動いたが、その後、やや調子を入れている展開。

現在は、プレポジションが走っている最中で、実需が動き出すのは20日の月末調整分が発表された後となろう。

 (主なスケジュール)

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収益機会として日経平均のリバランスを利用したトレードははあまりにも有名ですが、TOPIXについても収益のチャンスは大きいといえます。また違った切り口でのインデックス投資のニーズが機関投資家から年々増すとともに、MSCI(サブシリーズ含む)、FTSEはその残高を増やし、そして新たに生まれたスマートベータインデックスも重要度が増しています。このコラムではそうしたインデックス（主にリバランス）についての分析、そしてそれを投資に生かす提案を行います。

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