インデックス・イベント投資塾　(2022年3月20日・No.11／通算159号)

始めにお読みください：インデックス・イベント投資塾　用語説明 / インデックス・イベント手引書

[今回の内容]

1）フロー動向

3月第二週、信託銀行は現物若干売り越し、先物は買い越し。第三週はGPIFのアロケーション買い観測。

2）3月インデックス・イベント

配当再投資先物買い、3月TOPIXリバランス、日経平均入替え

3）主なインデックス・イベント一覧

TOPIX4〜6月リバランス予想、各月5500億円、合計三回で片側1.7兆円のリバランスが想定されている。

1）フロー動向

SQ週の為、ノイズが大きい。

3月第2週（3/7～3/11）の現物と先物の両取引を合算した投資主体別の売買は、海外が現物、先物合算で売り越し。個人は現物、先物合算で買い越した。

同週の日経平均は軟調。昨年来安値を更新すると、節目の25,000円を割り込み、一時24,600円台まで下落した。

週後半には強烈な買い戻しが入って1日で1,000円近く上昇する場面もあったが、週間では約822円の下落となった。そのなかで海外投資家は現物売りの先物買い。

一方で自己が現物買いの先物売り。売り買いともに大きな額だが、海外－自己間の売買を相殺すると、市場への影響は限定的だったと思われる。

個人投資家は現物が押し目買いが中心となる一方、先物は前半の下落局面での売りと、後半の戻り局面での戻り売りなどから売りが優勢となった。

信託銀行は、現物はやや売り越しであったが、TOPIX先物での買い越しが目立つ。これがいずれEFP現物買いになるかは、今の段階では明確ではない。

正直、思ったほど買いの痕跡がないという印象。尚、第三週に関しては、GPIFの買い観測もあり、信託銀行の買い越しが顕著に現れると考える。

2）3月インデックス・イベント

【国内指数】

■配当再投資先物買い(3/29～3/30)|権利付き最終=3/29）

QUICK試算（3/10時点）で3月29日→30日の配当落ちは以下の通り。

配当再投資合計は1.3兆円強の想定、加重型の影響が大きい。恒例となっているがNTの動向が注目される。

特に、3/25以降はNT縮小が意識されやすい。

（MSCI等は経験則でTOPIXの6割として試算）

■TOPIX_3月リバランス（3/30）｜公表3/7

月末調整が公表されている。全部で買い方向13億円、影響軽微。売り250億円弱、2月件と同様に見合いの買いは先物買いが中心となろう。

ところで、丁度いい機会なので、以下のTOPIX案件を解説しておきたい。先月急騰したフジ（MV西日本とのM&A）と背景は同じである。

M&Aで存続会社が東証一部（今後はプライム）、合併される会社が東証一部（プライム）以外（非上場もあり得る）のケースで、新株を発行する場合、その分がTOPIXとしては買いとなる。計算は以下の通り。

7745A&D／7748ホロン　交換株数6,743,808株

上記交換株式のうちA&D自己株　1,500,000株を使用する事になっているので、残りはA&D 新株　5,243,808株

A&DのTOPIX FFW=0.65 なので、TOPIX指数用株数＝3,408,475株　となり、

想定需要は、TOPIXパッシブ比率15％＝51万株　となる。

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収益機会として日経平均のリバランスを利用したトレードははあまりにも有名ですが、TOPIXについても収益のチャンスは大きいといえます。また違った切り口でのインデックス投資のニーズが機関投資家から年々増すとともに、MSCI(サブシリーズ含む)、FTSEはその残高を増やし、そして新たに生まれたスマートベータインデックスも重要度が増しています。このコラムではそうしたインデックス（主にリバランス）についての分析、そしてそれを投資に生かす提案を行います。

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